预期低位，关注双节
本周三亚疫情重新扰动消费预期，但在连续多周下跌后，受中报阿尔法催化，已迎来一轮估值回暖。短期来看，受前期疫情影响库存普遍高于历史同期 10-20%、叠加淡季去库存较慢，短期预期较低，带动估值回归合理水平；中长期来看，高端稳健，次高端双节宴席回补背景下望成为催化， 双节量稳价增趋势存在一定确定性。
- 高端维持稳健表现。高端白酒打款、库存表现最优，业绩无虞，因五粮液、泸州老窖前期控货影响，中秋、年底发货情况表现和提价预期成为跷跷板两端，报表确定性强但市场表现仍承压；茅台库存、打款、发货相对正常，I 茅台成为业绩核心贡献因素，全年收入超百亿无虞，收入大概率超过公司业绩目标 15%，白酒中业绩确定性及弹性均较优。
- 重点关注地产白酒弹性。龙头地产酒疫情恢复整体稳健，且次高端大单品具备地产复购优势及省外弹性.
继续关注餐饮产业链及啤酒、乳制品、大众品
- 多重利好，啤酒预期回升：成本方面，包材、原材料连续维持跌势；需求方面，高温催化下，快速回暖；基数方面，去年同期受疫情、洪水等因素影响基数较低，Q3 预计预期较强。
- 重视预制菜及速冻长期趋势：疫情对 BC 端预制菜影响相反，但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升，预制菜尤其是 B 端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆，结合较低教育成本短期部分成本回落，C端盈利稳健。
- 乳制品板块确定性较强：一方面在供需弱改善、奶价小幅回落背景下，龙头品牌调结构、控费用，盈利提升动能较高；另一方面，奶酪竞争格局改善，妙可蓝多表现稳健。
- 大众品：短期关注中报超预期，长期坚持复苏主线。由于市场紧密跟踪疫情复苏节奏，对行业高频数据反应敏感，月度数据较好的公司短期表现较好。中长期看，食品板块与白酒板块类似，虽然短期仍有疫情反复，但是中长期看需求改善方向不变。看好下半年大众品板块整体业绩修复，龙头企业经营改善。
投资建议
整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们建议关注食品饮料板块。
相关个股：
劲仔食品（003000）：公司是休闲鱼制品龙头公司，以传统流通渠道为主，21 年大包装放量铺设现代渠道配合大单品战略夯实渠道和品牌优势；后续伴随新品类的持续扩张，带来长期成长。依托于公司极致大单品和大包装放量打下的良好基础，中长期能够帮助公司快速拓展新品类，从而带来下一增长曲线。
青岛啤酒（600600）：公司是国内历史最悠久的啤酒生产企业，首批十大驰名商标之一。高温催化下公司 7 月或迎中高双位数增长，疫后恢复持续超预期，8 月多地:高温天气持续，包材成本持续下行，近期疫情影响有限，当前库存仍处低位，低基数下 Q3 业绩有望加速，疫后恢复持续超预期。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考文献：2022年08月08日 东海证券 疫情扰动，估值稳健，关注双节——行业周报
