2022上半年，券商板块跟随市场波动，呈“v”形反转走势。在1-4月，由于外围因素和全球通货膨胀以及内部疫情爆发影响，对国内市场产生较大冲击，证券板块跟随市场大幅回调。5-6月，随着疫情逐步得到控制，以及“稳增长”财政和经济政策的陆续落地，市场情绪回暖，交投活跃度回升，券商板块也在市场整体回暖以及业绩回暖预期提升的刺激下，实现估值修复。
行业表现：关注财富管理、资本中介、投行业务：从券商长期发展角度来看，券商财富管理转型、资本中介业务、投行业务仍是行业发展的主要趋势。
- 财富管理业务：2022年内，预计我国注册制将全面落地，市场容量有望进一步扩充。同时，随着ETF纳入互联互通，金融产品供给端标的选择更加丰富，有利于金融产品的多元化和个性化配置。居民财富总量增加，叠加“资本新规”和“房住不炒”的政策推动居民财富转移，投向投资性房地产和银行保本理财的资金开始流入权益类市场。大量资金涌入公募和私募基金，二者规模均有显著提升。
- 资本中介业务的发展主要是机遇A股机构投资者数量的持续增长，基于机构交易的资本中介业务成为券商扩表的重要驱动因素。
- 投行业务方面，借助资本市场改革红利，券商行业在2022年上半年整体表现亮眼,42家上市券商共计实现投行业务收入，同比增长14.95%，是唯一一项在一季度实现正增长的业务。预计在2022年下半年，抓住注册制改革机遇的券商有望带来业绩增量。
投资建议：目前券商PB估值为1.21倍，低于2016年以来10分位点。下半年，预计我国流动性将依然保持合理充裕，目前券商板块处于历史底部，下行空间有限，短期内建议关注结构性修复行情。长期来看，建议关注综合实力较强，业绩稳定性较高的头部券商，如中信证券、招商证券等。
中信证券：
公司业绩稳定性较强，是头部券商中唯一一家一季度归母净利润实现正增长的券商，自身抗周期和抗风险能力较强。技术上，该股已经在大底部区域且有逐步展开行情特征，建议关注。
招商证券：
招商证券综合实力较强，盈利能力强劲；在财富管理，投行等多方面均开展积极转型，随着我国居民财富的快速增长，大量财富涌入权益市场，财富管理市场具有较大空间。技术上，该股已来到估值最底部，向上有足够的上行空间，建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：中航证券2022/8/8——证券行业：着眼改革趋势，寻求业绩增长的确定性
