短期：工业机器人 Q2 旺季后置，疫情&外资缺货加速国产化：
宏观：7 月 PMI 收于 49.0%，较 6 月降 1.2pct。我们判断主要受传统生产淡季、高耗能行业景气度走低、疫情多点散发等因素影响。但制造业投资依旧保持较强韧性，看好短期影响消除后制造业景气回升。
中观：疫情影响下 2022Q2 机器人产销量均有下滑，但 6 月以来行业已有向好边际变化。6 月工业机器人单月产量 4.6 万台，同比+2.5%；ABB、KUKA 和雅马哈为例的头部企业 6 月订单量分别同比+30%/+39%/+8%，环比 5 月也 有好转。分下游来看，2022Q2 新能源、光伏、医疗和半导体等新兴下游增速 相对较快，支持机器人销量增速，而 3C 和一般工业受疫情和出口受阻影响相 对更大而表现不佳。分机型来看，协作、SCARA 和大六轴机器人增速较快， 新能源产业链拉动效应明显，小六轴机器人和 Delta 机器人多用于消费和一般 工业领域，同比出现较大负增长。竞争格局来看，疫情影响&外资品牌缺货严 重，推动工业机器人国产化进程。2022Q2 机器人国产化率提升至 36.8%，同比+6.4pct。其中头部企业尤为受益。
全球最大工业机器人市场，迎新能源+国产化双重机遇：
中国是全球机器人最大市场，从三方面看仍有广阔发展空间：1）人口老龄化加剧劳动力短缺，机器人密度仍有上升空间。根据IFR，2020年国内工业机器人密度为247台/万人，按照工信部“十四五”规划预测，假设2025年工业机器人密度达500台/万人，国内人口基数不变，则国内工业机器人销量仍有翻倍空间；2）应用场景逐步拓宽，迎新能源历史性机遇，根据我们测算2022-2025年新能源行业工业机器人使用量分别为10.2/13.0/17.1/23.3万台，CAGR=32%。3）政策助推高端制造转型升级。综合来看，根据MIR预测至2025年国内工业机器人市场销量可达43.2万台，2021-2025年CAGR=13.9%。
外资垄断高端市场，国产机器人迎黄金替代期。短期来看，疫情&缺货给国产厂商在交货期方面带来较大优势，同时新能源领域需求旺盛，部分客户会选择国产产品进行替代，国产厂商有望凭借强大的学习能力迅速迭代产品，逐步缩短与外资的技术差距；长期来看，新能源产业链的迅速发展有望改变机器人原有格局。汽车行业长期以来是机器人使用量最大，且对性能要求最高的场景，一直都是四大家族的基本盘。新能源领域在迅速发展的背景下，有望替代汽车成为机器人最大应用场景。新能源用机器人对性能要求低于汽车用机器人，且更关注性价比，国产机器人在与四大家族的竞争中会获得更多的优势。
相关个股：
埃斯顿(002747)：机器人运动控制系统解决方案提供商，国产机器人龙头企业之一。在产业升级转型大背景下，工业机器人加速普及，国产化进程加速推进，行业有望保持快速增长，公司作为国产工业机器人龙头长期深度受益。公司颁布长期激励计划，探索长效激励机制，制定较高业绩考核目标，充分激励广大员工，有助于稳定核心团队，调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。
信捷电气(603416)：PLC国产品牌龙头，经营逐步改善，下半年有望迎来需求盈利双升。2022年上半年营业收入约6.77亿元，同比增加6.88%；归属于上市公司股东的净利润约1.36亿元，同比减少12.7%；基本每股收益0.97元，同比减少12.61%。鉴于公司深耕工业自动化控制产品多年，已经形成在小型PLC产品上的竞争优势，同时发展了可编程逻辑控制器、人机界面、伺服系统、永磁同步电机、机器视觉传感器及智能装备等一系列工业自动化产品，协同性良好。公司具备成长为国产工业自动化零部件核心供应商的趋势。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。参考文献：2022年08月08日 东吴证券 疫情&外资缺货加速国产化，新能源机遇打开长期成长空间
