事件：
7月11日，长三角沿江水泥熟料价格上调20元，出厂价360-370元。
疫情和地产双重压力下，上半年水泥价格承压，目前需求回升支撑水泥价格触底反弹。
今年以来，受到疫情影响以及地产需求疲软，水泥价格持续下降，而此次熟料涨价有利于随后水泥价格回升，预计7月价格和吨毛利均较6月有所改善。
6月社融超预期，专项债加速发布，支撑水泥需求。
疫情后，政策端更为积极，5-6月份的社融以及信贷数据持续超预期，数据出现了良好的改善，居民中长期贷款的回暖将进一步支撑地产销售进而拉动水泥需求。
专项债方面，6月新增专项债1.37万亿元，同比上升219%，1-6月合计发行专项债3.41万亿，已基本完成全年专项债发行额度，专项债项目有望于三季度落地，支撑水泥需求 。
板块估值处于底部，龙头安全边际高，向下空间有限。
截止7月11号，我们认为当前水泥板块处于历史低位，估值低安全边际高。考虑到未来，在需求持续释放的情况下水泥价格或将继续反弹，加之煤炭等价格高位下降，水泥相关企业盈利情况转好，带动板块估值修复。
投资建议：
当前价格触底反弹，板块估值处于低位，从板块走势来看，有继续上行预期；下半年板块将迎来估值回归，关注龙头企业华新水泥，上峰水泥。
华新水泥：
疫情管控的逐步解除、基建投资资金的进一步充实以及更多城市开始放松地产行业的限制性政策都有望推动需求企稳。供给端，我们认为维护行业生态的公司中期依然稳固，通过适当再调节，行业有能力更好地应对今年以来需求疲弱。在水泥行业短期面临需求疲软这一共性的挑战之时，我们预计公司凭借骨料和商混等一体化业务的快速发展，有望更好地平抑水 泥业务盈利的阶段性波动。中期看，在水泥行业的竞合格局依然稳固的背景下，我们认为未来需求的逐步企稳将催化水泥业务利润率的快速修复，一体化项目的持续落地和国际化稳步推进将是推动公司2025年实现收入及利润大幅增长的重要支柱。22/23/24年EPS预测为2.36/2.95/3.40元，建议关注。
上峰水泥：
5月以来全国各区域水泥市场价格都出现不同程度加速下滑的趋势，我们认为主要原因是房地产市场持续低迷以及超预期的疫情反复带来的管控加剧。但是伴随着疫情封控措施逐步解除、多地地产限制政策不断放松以及政府稳增长政策逐步落地，我们认为需求有望触底反弹。供给端，我们认为中期来看大企业积极推行错峰生产、维护行业生态稳定的共识仍在。因此，我们预计4Q22伴随着需求企稳，季节性更为强劲，叠加供给侧重新调整，这将有利于行业供需结构改善并支持利润率的复苏。我们认为中期来看水泥行业竞争格局将保持稳健，大企业维护行业生态共识仍在，同时我们看到越来越多的迹象显示需求端有望触底反弹。我们预计4Q22需求有望企稳并支撑行业供需结构改善和利润率的复苏。22/23/24年EPS预测为1.99/2.26/2.31元，建议关注。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：西部证券2022/7/11——建筑材料：水泥有望迎来反弹
