白酒： 疫后出行政策持续放松，重申继续看多白酒板块，看多 Q3 的复苏向上。 本周白酒板块下跌 2.84%，主要系板块情绪的短期调整。近期，全国面上继行程卡取消星号之后，进一步缩短覆盖时间范围，出行政策持续放松。疫情散发对消费的扰动较为钝化，复苏交易开始进入第二阶段，预计 Q3 在人员流动加快&餐饮链持续复苏的双重带动下，白酒板块三季度动销或显著环比改善。站在当下时点，我们认为： 1）市场对二季报预期逐渐充分； 2）疫情复发风险缓释，估值不会出现向下大幅波动； 3）基本面已过最悲观时刻， Q3 动销改善预计较为明显。继续重申我们下半年的核心判断：疫后全面复苏开始进入第二阶段，继续看多白酒板块。当前白酒估值位于较为舒适区间，随着后续华东复工复产的有序推进，长三角一体化带动下徽酒和苏酒相对受益。在价位段上，预计商务宴请较为集中的次高端价位段将会得到弹性复苏，继续围绕业绩确定性+疫后复苏主线展开，重点关注高端酒、汾酒酒鬼等次高端、老酒主线、徽酒古井等等。
啤酒： 全国面上出行政策进一步放松，啤酒旺季呈现补偿性消费。 全国面上继行程卡取消星号之后，进一步缩短覆盖时间范围，出行政策持续放松。随着天气气温的日渐上升，啤酒作为夏季餐饮链中进攻属性最强品种，将充分享受消费场景复苏的红利。其次， 22 年前半段由于疫情冲击的影响，啤酒消费在流通渠道占比提升，后续随着餐饮的有序放开，啤酒高端化的进程将进一步得到高增延续。从二季度来看，啤酒行业在 4-5 月销量出现一定程度受损， 6 月疫后消费回补，我们预计重庆啤酒/华润啤酒/燕京啤酒 22Q2 收入端增速或有不错的表现。当前啤酒板块的估值位于舒适区间，后续预计随着疫情防控措施的逐步放宽，餐饮等即饮渠道消费有望得到复苏，我们持续看好 Q3 旺季期间啤酒的动销表现。
投资建议： 白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守成长龙头，地产酒疫情下相对稳健，重点关注泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/古井贡酒/洋河股份/今世缘/迎驾贡酒/水井坊/口子窖等。 啤酒板块： 高端化继续加速，短期销量波动不改业绩向上趋势，重点关注重庆啤酒/青岛啤酒/燕京啤酒/华润啤酒/珠江啤酒等。 其他酒饮板块： 预调酒、能量饮料均为长坡好赛道， 重点关注百润股份/东鹏饮料/农夫山泉等。
重点关注个股：酒鬼酒：公司主要从事生产和销售白酒系列产品。公司拥有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列产品。公司是中国白酒文化营销的先行者、中国文化酒的引领者，公司控股股东为中皇有限公司，实际控制人为中粮集团有限公司。酒鬼酒成为中粮集团成员企业后，不断加大科技投入，品牌影响力逐步增加，业绩也在稳步提升，公司战略规划制定了三区工程及二区酿酒车间改扩建工程，项目投产后能有效提高公司的产能，满足市场对优质白酒产品的需求，随着产能的释放，业绩有爆发可能。百润股份：公司主营业务为预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务。主要产品为食用香精、预调鸡尾酒等。2016年起产品、营销、渠道等持续调整，逐步实现从原有粗放式增长转向精细化增长的蜕变，2017年推出微醺系列抢占“一个人的小酒”的独饮场景，产品聚焦女性，定位从“聚饮”、“低频”升级为“独饮”、“日常”，此后渠道层面通过线下铺货、提升有效网点覆盖、加大线上运营以及营销层面精准投放实现积极增长。公司在2016-2018年调整阶段已沉淀了极强的操盘经营，并且单品放量往往具有强爆发力，微醺10亿级别远未到成长天花板，同时未来定位高性价的5度清爽系列及定位佐餐、瞄准男士的8度强爽系列有望再续成长传奇。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考文献：2022年07月12日 德邦证券 食品饮料行业周报：疫情出行政策继续松绑，食饮需求修复延续
